"הדיל הירוק" מתרסק? מעל 50% מהשקעות האנרגיה בוטלו בגלל סיכוני קיימות

דוח חדש חושף מציאות עגומה למשקיעים בתשתיות: למרות הרצון להשקיע באנרגיה מתחדשת, רוב העסקאות נופלות עוד לפני החתימה. הסיבה? רגולציה מחמירה, מחסור במשאבים ואי-ודאות גיאופוליטית.

המירוץ הגלובלי לאנרגיה ירוקה נתקל בקיר בטון: דוח חדש של פירמת המודיעין העסקי הבריטית S-RM חשף כי ב-3 השנים האחרונות, 53% מהמשקיעים שנסקרו על ידי החברה בתחומי האנרגיה והסביבה חוו קריסה של עסקאות תשתית בשל "סיכוני קיימות" (Sustainability Risks). הנתון המטריד הזה מציב את סיכוני הקיימות כגורם הכישלון המוביל בתחום, כשהוא עוקף אפילו איומים מסורתיים כמו סיכונים גיאופוליטיים (40%) וסנקציות בינלאומיות (36%).

הדוח, "Forces of Change 2025", סקר 150 משקיעים מוסדיים גלובליים המנהלים נכסי תשתית. הוא מצייר תמונה של פרדוקס השקעות: בעוד שההון זמין והרצון קיים, היכולת להוציא לפועל פרויקטים מורכבים הולכת ומצטמצמת בשל חסמים סביבתיים ורגולטוריים.

כשצוללים לנתונים, מתברר שהמושג "קיימות" הפך מסיסמת שיווקית למוקש פיננסי. הגורם המוביל לנפילת עסקאות הוא ניהול משאבים (57%) – קרי, חוסר יכולת להבטיח גישה למים, חומרי גלם, או טיפול בפסולת בפרויקטים עתירי תשתית. אחריו צועדים ציות לרגולציה סביבתית (49%) והצורך במיטיגציה (הפחתה) של שינויי אקלים (41%).

איאן מאסי, ראש תחום מודיעין עסקי ב-S-RM, הסביר בדוח: "משקיעים בתשתיות אנרגיה מנווטים כיום במגזר שבו סיכוני קיימות הם מרכזיים להצלחת העסקה. ניהול משאבים ועמידה ברגולציה הם אלו שקובעים אם עסקה תצא לפועל".

הנתונים של S-RM מקבלים משנה תוקף כשבוחנים את המתרחש בשווקים המרכזיים בעולם, כפי שעולה מסקירת אתרי חדשות כלכליים מובילים:

בארצות הברית: חוסר הוודאות הפוליטי הוא הגורם המרכזי המשפיע על החלטות (75% מהמשקיעים ציינו זאת כגורם משפיע). חזרתו של דונלד טראמפ לבית הלבן והצהרותיו על "מצב חירום אנרגטי" תוך ביטול תקנות סביבתיות, יוצרות כאוס תכנוני. משקיעים חוששים להשקיע בפרויקטים ירוקים שעשויים לאבד סבסוד ממשלתי בן לילה.

באירופה: המגמה הפוכה אך מאתגרת לא פחות. האיחוד האירופי החל לאחרונה בהליכים משפטיים נגד מדינות שלא עמדו ביעדי האנרגיה המתחדשת, מה שמוביל להקשחה דרמטית של הרגולציה ("Green Deal"). עבור משקיע, המשמעות היא בדיקות נאותות (Due Diligence) אינסופיות שגורמות לעסקאות רבות לגווע בטרם עת.

בישראל: בדומה למגמה העולמית, יזמים בתחום האנרגיה הסולארית והאגירה מדווחים על קשיים בקבלת היתרים וחיבור לרשת החשמל (ניהול משאבים), מה שמעכב או מבטל פרויקטים רבים למרות הפוטנציאל הכלכלי הגבוה.

השוואה מעניינת שמציג הדוח נוגעת לתחום הסייבר. בעוד שבתשתיות כלליות (כמו תחבורה או בריאות) מתקפות סייבר הן החשש מספר אחת (67%), בסקטור האנרגיה והסביבה רק 33% מהמשקיעים מוטרדים מכך. הפער הזה נובע מכך שבתשתיות פיזיות כבדות (סכרים, חוות סולאריות), הסיכון הפיזי (שיטפונות, בצורת, רגולציה) נתפס כמיידי והרסני יותר מפריצה דיגיטלית.

בהשוואה סקטוריאלית, המשקיעים עדיין רואים באנרגיה ותשתיות סביבה יעד אטרקטיבי ל-5-10 השנים הבאות

75% תמיכה), נתון גבוה יותר מתשתיות חברתיות (71%) ותחבורה (67%), אך נמוך במעט מתחום הדיגיטל

והטלקום (79%), שנתפס כהימור הבטוח ביותר בעידן ה-AI.

העתיד, לפי המשקיעים, לא צפוי להיות קל יותר. 37% מהנשאלים צופים שסיכוני הקיימות יחריפו ב-3 השנים הקרובות. למרות זאת, המומחים מדגישים כי מי שישכיל לשלב את שיקולי הקיימות בשלבים המוקדמים של העסקה, יוכל לייצר יתרון תחרותי משמעותי.